美联储降息预期 + 地缘避险 + 央行疯狂购金 + 供需缺口。 1. 美联储政策：降息预期压美元、抬金价（最核心） - 利率与金价反向：黄金不生息，实际利率下行 → 持有黄金成本下降 → 金价涨 。 - 2026 年市场反复定价 6–9 月降息： - 鲍威尔表态“暂时忽略油价通胀”→ 美元指数破 100 → 金价暴涨。 - 一旦降息预期延后（如“全年只降一次”）→ 美元、美债收益率反弹 → 金价大跌。 - 美元弱 → 黄金强：国际金价以美元计价，美元贬值直接推高金价。