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紫金矿业-为啥逆袭?-20260205 紫金矿业近五年利润与股价爆发式增长,核心源于在大宗商品超级周期中,同步实现了产能扩张与产品价格上涨的戴维斯双击。铜价当前已显著高于全球矿企成本线,刺激产能扩张,短期难言处于周期底部;黄金价格则受多重属性影响更为复杂,本轮周期或已临近顶部。公司通过持续海外并购与项目投产,推动铜金产量大幅跃升,并规划了明确的远期增产目标。然而矿业本质是资本开支沉重的商业模式,紫金半数经营现金流需投入再生产,与白酒行业相比商业模式劣势明显。尽管未来产量增长仍将支撑利润,但当前约20倍的市